RAPPORT D’EVALUATION
DE L’ENTREPRISE
MORPHOSE
8  ALCIDE DELAPIERRE 92370 CHAVILLE
Téléphone : 01 47 50 79 34
Télécopie : 01 47 50 07 63

RAPPORT D’EVALUATION
DE L’ENTREPRISE
MORPHOSE

SOMMAIRE

Partie 1 : Présentation de l’entreprise

1.1. Fiche d’identité juridique

1.2. Présentation

Partie 2 : Comptes annuels synthétisés

2.1. Bilan

2.2. Compte de résultat

Partie 3 : Soldes intermédiaires de gestion
	
3.1. SIG
	
3.2. Analyse approfondie

Patrie 4 : Evaluation de l’entreprise

4.1. Méthode Patrimoniale : Actif Net Réévalué

4.2. Les méthodes d'évaluation du Goodwill
	4.2.1 Méthode indirecte
	4.2.2 Méthode directe

4.3. Conclusion

AVERTISSEMENT

Attention, ce rapport se base sur les derniers éléments comptables publiés par l’entreprise aux greffes ou communiqués à Optima On Line par l'entreprise elle-même. Optima On Line ne pourra en aucun cas être tenue pour responsable quant à la véracité et au résultat de l'évaluation eu égard aux informations erronées issues de la liasse fiscale ou que l'entreprise aurait pu avoir elle-même renseignées. De part l’importance de certains facteurs externes, les montants définis dans ce rapport ne sauraient servir de base  pour des prix d’acquisition ou de cession, mais plutôt d’ordre de grandeur servant de base à d’éventuelles négociations. En dehors de ce rapport, il faut ainsi tenir compte de la valeur d’acquisition/cession, mais également des clauses juridiques, des conditions de règlement, des clauses d’earn out, de garantie de passif, et de l’intérêt stratégique que représente un telle opération (concurrence, emplacement, contrat…). 

Ce rapport est édité par OPTIMA ON LINE, rediffuseur de la base SIRENE, France entière à mise à jour mensuelle, tous droits réservés

Partie 1 : Présentation de l’entreprise 
1.1. Fiche d’identité juridique de l’entreprise

Raison sociale : 		MORPHOSE 	
Sigle :  			
Enseigne :  			
 	
Adresse : 		8  ALCIDE DELAPIERRE	
		92370 CHAVILLE	
Téléphone :  		01 47 50 79 34	
Fax :  		01 47 50 07 63 	
	
SIRET :  		384 227 377 00015	
Forme juridique : 		Autre société à responsabilité limitée	
Capital social :   		7 622 EURO	
Activité :  		Conseil pour les affaires et autres conseils de gestion	
Code APE :  		7022Z 	
Date de création :  		01 janvier 1992	
Statut de l'établissement :  		Siège	
Nombre d'établissements :  		1 	
	
Effectif en 2007 :  		Non renseigné 	
Chiffre d'affaires en 2007 : 	 91 210 Euros 	
Résultat net en 2007 :  		15 124 Euros	
Trésorerie en 2007 :  		35 405 Euros	
Durée de l'exercice :  		12 mois 	
Date de clôture de l'exercice :  		31-12-2007	
	
Dirigeant :	 MME VANDAMME Marie 	

1.2. Présentation de l’entreprise MORPHOSE

L'entreprise MORPHOSE, dirigée par MME VANDAMME Marie, a été créée en 1992. L'entreprise est une Autre société à responsabilité limitée au capital de 7 622 euros, son siège est immatriculé auprès des greffes des tribunaux de la ville de Nanterre et son numéro de SIRET est 384 227 377 00015.
MORPHOSE est enregistrée avec le code APE 7022Z qui correspond au secteur "Conseil pour les affaires et autres conseils de gestion". MORPHOSE ne dispose pas d'établissements secondaires.
 En ce qui concerne ses chiffres, le CA 2007 de l'entreprise s'établit à 91 210 Euros. Il marque une variation  de + 201.93% par rapport à l'exercice précédent. Ce chiffre d'affaires permet de dégager un résultat net après impôts de 15 124 Euros, soit une variation  de + 136.16% au regard du précédent exercice.
Dans le passé, MORPHOSE n'a jamais fait l'objet de procédure judiciaire.

Partie 2 : Comptes annuels synthétisés 
2.1. Bilan synthétisé

	2007
(en Euros)	2006
(en Euros)	Ecart
(en %)	Moyenne
secteur
(en Euros)	Ecart
(en %)	
 BILAN ACTIF 	
 Actif immobilisé net	726	3 782	-80.80	501 073	-99.86	
 - Incorporel Net	0	0 	NS 	19 422 	-100.00 	
 - Corporel net	726	 3 782 	-80.80 	55 467 	-98.69 	
 - Financier net	0	 0 	NS	426 184 	-100.00 	
 - (Amortissement et provisions)	32 064	 31 286 	+ 2.49 	67 209 	-52.29 	
 Actif circulant net	37 982	 28 557 	+ 33.00	446 528 	-91.49 	
 - Stocks et en-cours nets	0	 2 325  	-100.00 	12 632 	-100.00 	
 - Avances et acomptes nets	0	0	NS 	1 744 	-100.00	
 - Créances nettes	2 577	7 003	-63.20  	295 736 	-99.13	
 - Placement et disponibilités	35 405	19 229	+ 84.12 	136 416 	-74.05	
 - (Provisions)	0	122	-100.00 	26 737 	-100.00	
 TOTAL ACTIF	38 709 	32 339 	+ 19.70 	948 065 	-95.92 	
 	
 BILAN PASSIF 	
 Capitaux propres	19 262 	4 139 	+ 365.38 	377 658 	-94.90 	
 Autres fonds propres	0 	0 	NS 	2 625 	-100.00 	
 Provisions	0 	0 	NS 	26 412 	-100.00 	
 Dettes :	19 447 	28 200 	-31.04 	541 217 	-96.41 	
 - Financières	14 588 	17 409 	-16.20 	282 655 	-94.84 	
 - Avances et comptes	0 	0 	NS 	4 025 	-100.00 	
 - Fournisseurs	2 394 	3 072 	-22.07 	88 826 	-97.30 	
 - Fiscales et sociales	2 465 	7 621 	-67.66 	85 127 	-97.10 	
 - Autres dettes	0 	98 	-100.00 	80 584 	-100.00 	
 TOTAL PASSIF	38 709 	32 339 	+ 19.70 	948 065 	-95.92 	
  	
 COMPTE DE RESULTAT 	
 Produit d'exploitation	88 892	32 534	+ 173.23	594 107	-85.04	
 Chiffre d'affaire	91 210	30 209	+ 201.93	561 014	-83.74	
 - dont export	0	0	NS	61 098	-100.00	
 Charges d'exploitation	63 696	74 381	-14.37	551 408	-88.45	
 Résultat d'exploitation	25 196	-41 847	+ 160.21	42 698	-40.99	
 Produits financiers	1 037	764	+ 35.73	39 597	-97.38	
 Charges financières	748	747	+ 0.13	24 168	-96.90	
 Résultats financiers	289	17	> 1000	15 428	-98.13	
 Résultat courant avant impôt	25 485	-41 830	+ 160.93	59 042	-56.84	
 Produits exceptionnels	0	0	NS	56 472	-100.00	
 - Charges exceptionnelles	10 294	0	NS	51 399	-79.97	
 Résultat exceptionnels	-10 294	0	NS	5 081	-302.60	
 RESULTAT NET	15 124	-41 830	+ 136.16	44 457	-65.98	

Partie 3 : Soldes intermédiaires de gestion 
3.1. Soldes intermédiaires de gestion 

Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) sont une manière de réécrire le compte de résultat en montrant d'une façon pertinente la formation du résultat net de l'entreprise au cours de l'exercice écoulé. A ce titre, les SIG permettent de mesurer l'efficacité de l'entreprise sur son exploitation. 

SIG	2007
(en Euros)	2006
(en Euros)	Ecart
(en %)	Moyenne
secteur
(en Euros)	Ecart
(en %)	
	
 Chiffre d'affaires	91 210 	30 209 	+ 201.93 	561 014 	-83.74  	
	
 Ventes de marchandises	0 	0 	NS 	54 137 	-100.00 	
 - Achats de marchandises	0 	0 	NS 	42 515 	-100.00 	
 - Variation des stocks marchandises	0 	0 	NS 	-461 	+ 100.00 	
 MARGE COMMERCIALE	0 	0 	NS 	12 083 	-100.00 	
  	
 Production vendue	91 210 	30 209 	+ 201.93 	505 183 	-81.95 	
 + Variation de la production stockée	-2 325 	2 325 	-200.00 	655 	-454.96 	
 + Production immobilisée	0 	0 	NS 	759 	-100.00 	
 PRODUCTION DE L'EXERCICE	88 885 	32 534 	+ 173.21 	506 597 	-82.45 	
  	
 - Achats stockés approvisionnement	0 	0 	NS 	12 698 	-100.00 	
 - Variation des stocks et appro.	0 	0 	NS 	160 	-100.00 	
 - Autres charges	40 718 	19 997 	+ 103.62 	235 562 	-82.71 	
 VALEUR AJOUTEE PRODUITE	48 167 	12 537 	+ 284.20 	270 260 	-82.18 	
 	
 + Subventions d'exploitation	0 	0 	NS 	5 947 	-100.00 	
 - Impôts, taxes et vers. assimilés	4 070 	4 181 	-2.65 	10 346 	-60.66 	
 - Charges de personnels	14 753 	42 899 	-65.61 	217 457 	-93.22 	
 EXCEDENT BRUT D'EXPLOIT.	29 344 	-34 543 	+ 184.95 	48 405 	-39.38 	
	
 + Reprise amort.-prov.,trans. charge	0 	0 	NS 	10 748 	-100.00 	
 + Autres produits d'exploitation	7 	0 	NS	14 983	-99.95 	
 - Dotations aux amort. et provisions	4 155 	7 304 	-43.11 	21 355 	-80.54 	
 - Autres charges	0 	0 	NS 	11 772 	-100.00 	
 RESULTAT D'EXPLOITATION	25 196 	-41 847 	+ 160.21	42 698	-40.99 	
	
 + Quote-part de rés.sur op.commune	0 	0 	NS 	916 	-100.00 	
 + Produits financiers	1 037 	764 	+ 35.73	39 597	-97.38 	
 - Charges financières	748 	747 	+ 0.13	24 168	-96.90 	
 RES. COURANT AVANT IMPOTS	25 485 	-41 830 	+ 160.93	59 042	-56.84 	
	
 Produits exceptionnels	0 	0 	NS 	56 472 	-100.00 	
 - Charges exceptionnelles	10 294 	0 	NS	51 399	-79.97 	
 RESULTAT EXCEPTIONNEL	-10 294 	0 	NS 	5 081 	-302.60 	
	
 - Participations des salariés	0 	0 	NS	1 438	-100.00 	
 - Impôts sur les bénéfices	67 	0 	NS	18 227	-99.63 	
 RESULTAT DE L'EXERCICE	15 124 	-41 830 	+ 136.16 	44 457 	-65.98 	

3.2. Analyse approfondie des soldes intermédiaires de gestion 

En bref

Le chiffre d'affaires 2007 de l'entreprise s'établit à 91 210 Euros. Il marque une évolution  de + 201.93% par rapport à l'exercice précédent. La croissance des ventes est donc très rapide.

Ce chiffre d'affaires permet de dégager un résultat net après impôts de 15 124 Euros, soit une évolution  de + 136.16% au regard du précédent exercice.

Au  vue du chiffre d'affaires généré et du résultat net dégagé, la rentabilité commerciale (RN/CA) de l'entreprise est de 17%.

1. Analyses détaillées des SIG :

Ventes et production :

Le début du compte de résultat comporte deux rubriques, dont l'addition forme le chiffre d'affaires : il s'agit des ventes de marchandises (chiffre d'affaires réalisé par la vente de marchandises en l'état) et de la production vendue (biens réalisés ou services rendus à partir de matières premières). Pour la société MORPHOSE, le chiffre d'affaires est constitué à hauteur de 0.00% par la vente de marchandises et 100.00% par la production vendue.

Cette dernière, facturée sur l'exercice, est de 91 210 Euros.
La production stockée (réalisée mais non encore vendue) est de -2 325 Euros.
La production immobilisée (réealisée pour soi-même) est de 0 Euros.

Réalisant l'intégralité de son chiffre d'affaires sans vente de marchandises,  la marge commerciale pratique s'élève donc sans surprise à 0 Euros, en régression de  0% par rapport à l'exercice précédent

La marge commerciale du secteur de l'entreprise MORPHOSE s'établit à + 12 083 Euros.

2. Valeur ajoutée : 

La valeur ajoutée correspond au volume d'affaires diminuée des charges indispensables au bon fonctionnement de l'entreprise et en particulier le paiement des fournisseurs.

Pour cet exercice, la valeur ajoutée s'établit à 48 167 Euros, soit 52.81% du chiffre d'affaires et enregistre une évolution  de + 284.20%.

La valeur ajoutée du secteur de la société MORPHOSE s'établit à 270 260 Euros.

L'utilisation de cette valeur ajoutée se répartit comme suit :

       - rémunération du personnel : 14 753 Euros, soit 30.63% de son montant total.
       - Paiement des impôts, taxes et vers. ass. : 4 070 Euros, soit 8.45% de son montant total.
       - Dotations aux amort. et provisions : 4 155 Euros, soit 8.63% de son montant total.
       - Autres charges d'exploitation : 0 Euros, soit 0.00% de son montant total.
       - Reste notamment pour l'actionnaire : 25 189 Euros, soit 52.30% de son montant total.

3. Excédent Brut d'Exploitation : 

L'excédent brut d'exploitation mesure la productivité de l'entreprise. En d'autres termes, il s'agit d'analyser la performance de l'entreprise sur son métier au sens strict, sans se préoccuper des amortissements et des provisions, qui relèvent de décisions stratégiques ou comptables, et sans tenir compte du résultat financier et du résultat exceptionnel.

Il résulte de la valeur ajoutée diminuée de tous les éléments nécessaires au bon fonctionnement de l'activité d'exploitation de l'entreprise : personnel, charges sociales, éventuelles subventions.

Pour cet exercice, l'excédent brut d'exploitation s'établit à 29 344 Euros, soit 32.17% du chiffre d'affaires et enregistre une évolution  de + 184.95%.

L'excédent brut d'exploitation du secteur s'établit à 48 405 Euros.

Les impôts, taxes et versements assimilés représentent 13.87% de l'excédent brut d'exploitation.
Les frais de personnel représentent quant à eux, 50.28% de ce même excédent brut d'exploitation.

4. Zoom sur les frais de personnel : 

Les frais de personnels absorbent 16.17% du chiffre d'affaires de la société MORPHOSE

Concrètement, la part des salaires dans le chiffre d'affaires généré révèle une politique salariale très compétitive. Ce point est incontestablement un point positif, mais il faut vérifier la pérennité des emplois dans cette entreprise, et le taux de turn-over.

Cette masse salariale a connu une évolution  une évolution  de -65.61% en terme de charges de personnels.L'effectif de l'entreprise n'est pas communiqué.

5. Résultat d'exploitation : 

Le résultat d'exploitation de l'exercice est issu de l'excédent brut d'exploitation auquel on soustrait les frais financiers de l'entreprise, ainsi que les dotations aux amortissements et aux provisions

Pour cet exercice, le résultat d'exploitation s'établit à 25 196 Euros, soit 27.62% du chiffre d'affaires et enregistre une évolution  de + 160.21%.

Les dotations aux amortissements et aux provisions représentent 16.49% du résultat d'exploitation.

6. Résultat financier et résultat exceptionnel: 

Le résultat financier est la différence entre les charges et les produits financiers. De même pour le résultat exceptionnel avec les éléments exceptionnels qu'a connus l'entreprise au cours de son exercice.

Pour cet exercice, le résultat financier s'établit à 289 Euros, soit 0.32% du chiffre d'affaires et enregistre une évolution supérieure à 1000%.

De même, le résultat exceptionnel s'établit à -10 294 Euros, soit -11.29% du chiffre d'affaires et enregistre une évolution  de 0%.

7. Résultat net, rentabilité commerciale et capacité d'autofinancement : 

Le résultat d'exploitation + ou - le résultat financier + ou - le résultat exceptionnel donne le résultat net évoqué dans la partie 1 de l'analyse des SIG.

Le résultat net après impôt de l'entreprise est de 15 124Euros, soit une évolution  de + 136.16% au regard du précédent exercice.

La rentabilité commerciale (RN/CA) s'établit donc à 17%.

Cette rentabilité ne mesure pas à elle seule la performance de l'entreprise. Elle intéresse particulièrement les actionnaires. Plus elle est importante, plus les éventuels dividendes versés seront conséquents.

La capacité d'autofinancement intéresse particulièrement le chef d'entreprise qui utilisera ce potentiel pour financer, par exemple, ses nouveaux investissements sans avoir recours à l'emprunt.
Elle se calcule en ajoutant au résultat net les dotations aux amortissements et aux provisions.

La capacité d'autofinancement de l'entreprise s'élève à 19 157 Euros, soit une évolution  de + 155.07% au regard du précédent exercice. Ce point est très positif pour l'entreprise, qui se donne réellement les moyens de financer ses futurs développements à moindre coût.

Partie 4 : Evaluation de l’entreprise 
 Evaluation de l’entreprise MORPHOSE

Les méthodes que nous avons retenues pour établir cette évaluation se rattachent à deux catégories :

-	la méthode patrimoniale basée sur le calcul de l’Actif  Net Réévalué,
-	la méthode du calcul du Goodwill obtenue de façon indirecte grâce à la détermination de la valeur de rentabilité et de façon directe par les méthodes des experts-comptables européens et des anglo-saxons.

	L’évaluation établie ci-après est basée sur les derniers états financiers déposés par la Société MORPHOSE. Elle est le résultat de calculs théoriques issus de méthodes reconnues.

Les exercices de référence sont les exercices 2007, 2006, 2005.

Cette évaluation se base sur le taux d’intérêt normal qui a cours au moment de l’évaluation, ainsi que sur un taux intégrant une prime de risque arbitrairement fixée à 50 %.

4.1. Méthode Patrimoniale : Actif Net Réévalué

La méthode patrimoniale, dont fait partie le calcul de l’Actif Net Réévalué, se positionne implicitement comme face à un démembrement de la société évaluée et se base sur l’Actif négociable de la Société MORPHOSE diminué des non-valeurs et des dettes.

En application de cette méthode, nous obtenons pour la Société  MORPHOSE, l’Actif Net Réévalué suivant :

	2007	2006	2005	
Valorisation *	19 262 Euros	4 139 Euros	45 969 Euros	
				
* Cette valorisation tient compte des coefficients d’érosion monétaire publiés par l’administration fiscale

L'exercice 2007 fait ressortir un résultat d'évaluation positif, ce qui s'explique par un actif réalisable, soit 38 709 Euros, supérieur aux dettes exigibles de la société MORPHOSE, soit 19 447 Euros. Par conséquent, en se positionnant comme face à un démembrement, la dernière situation connue de la société MORPHOSE laisse penser que cette opération serait bénéficiaire.

L’avantage principal de cette méthode est qu’elle permet d’obtenir une valorisation rapide, basée sur des chiffres certifiés.

Toutefois, lors d'un calcul d'évaluation, les intervenants ne se positionnent pas forcément avec la volonté de liquidation de la société évaluée. Dans ce cas, la méthode patrimoniale, qui ne tient compte que des éléments négociables, n'est pas totalement satisfaisante car elle ne quantifie pas les éléments incorporels, humains, ni le potentiel de croissance de cette société.

Ces notions sont prises en compte dans la méthode d’estimation du Goodwill.

4.2. Les méthodes d’évaluation du Goodwill

Le Goodwill est ce que l'on appelle communément le "superprofit" de l'entreprise, c'est-à-dire la différence capitalisée entre le bénéfice escompté, tel qu'il ressort de l'Actif Net Réévalué (cf. § 1. La méthode patrimoniale) et le bénéfice réalisé et constaté à chaque clôture d'exercice.

Dans le cas d'une rentabilité négative, on parle alors de "Badwill".

Le Goodwill, est donc complémentaire de l’approche patrimoniale et varie selon les méthodes utilisées.

4.2.1.	La méthode indirecte

La méthode indirecte d’évaluation du Goodwill définit la valeur des fonds propres d’une société comme étant la moyenne entre la Valeur de Rentabilité estimée au taux des obligations d’Etat majoré d’une prime de risque de 50 % et l’Actif Net Réévalué.

Pour la Société MORPHOSE, la valorisation par la méthode indirecte est la suivante :

	2007	2006	2005	
Valorisation *	177 849 Euros	-274 036 Euros	41 301 Euros	

* Cette valorisation tient compte des coefficients d’érosion monétaire publiés par l’administration fiscale

Dans le cas de la société MORPHOSE, la méthode indirecte d'évaluation fait ressortir pour l'exercice 2007 un Goodwill de 158 587 Euros qui s'explique par le résultat comptable obtenu lors de cet exercice, soit 25 485 Euros. 
Pour indication, en tenant compte des coefficients de pondération de 0.5 pour 2005, 0.75 pour 2006 et 1 pour 2007, la moyenne pondérée des évaluations indirectes est de -3 123 Euros Euros.

4.2.2.	Les méthodes directes

La méthode dite des experts comptables européens

Cette méthode se base sur l’actualisation sur 10 ans du superprofit que représente le Goodwill au taux des obligations d’Etat majoré d’une prime de risque que nous avons fixée à 50 %.

Selon cette méthode la valeur de la MORPHOSE s’établi à :

	2007	2006	2005	
Valorisation *	186 483 Euros	-283 435 Euros	40 425 Euros	

* Cette valorisation tient compte des coefficients d’érosion monétaire publiés par l’administration fiscale

Pour l'exercice 2007, la méthode des experts comptables européens fait ressortir un Goodwill qui s'établit à 167 221 Euros. 
Pour indication, en tenant compte des mêmes coefficients de pondération que précédemment, la moyenne pondérée des évaluations par cette méthode est de -2 614 Euros Euros.

La méthode des anglo-saxons

La méthode des anglo-saxons se base également sur une actualisation du Goodwill mais sur une durée infinie.

La valorisation selon cette méthode s’établit à :

	2007	2006	2005	
Valorisation *	341 972 Euros	-550 832 Euros	35 270 Euros	

* Cette valorisation tient compte des coefficients d’érosion monétaire publiés par l’administration fiscale

Le résultat obtenu par la méthode dite des anglo-saxons est un Goodwill de 322 710 Euros. 
Pour indication, en tenant compte des mêmes coefficients de pondération que précédemment, la moyenne pondérée des évaluations indirectes est de -23 785 Euros Euros.

4.3.	
Conclusion

Les valorisations obtenues selon les différentes méthodes sont résumées dans le tableau ci-dessous :

Méthodes	2005	2006	2007	Valeur retenue	
Patrimoniale 	45 969 Euros	4 139 Euros	19 262 Euros	19 262 Euros	
Indirecte	41 301 Euros	-274 036 Euros	177 849 Euros	-3 123 Euros	
Experts comptables européens	40 425 Euros	-283 435 Euros	186 483 Euros	-2 614 Euros	
Des anglo-saxons 	35 270 Euros	-550 832 Euros	341 972 Euros	-23 785 Euros	
	
Valeur moyenne 	40 741 Euros	-276 041 Euros	181 392 Euros		

La valorisation de la société MORPHOSE varie selon  les méthodes utilisées qui dépendent  des objectifs recherchés et qui tiennent compte de philosophies différentes.

La méthode Patrimoniale est à analyser à part car elle ne tient  pas compte d'une quelconque continuité d'exercice mais valorise le patrimoine de la société MORPHOSE.

Quant aux autres méthodes, elles prennent en considération un certain niveau de résultat à un moment donné qui se situe à chaque clôture d'exercice.

De par l’importance de certains facteurs externes, les montants ainsi définis ne sauraient être des prix d’acquisition ou de cession, mais plutôt un ordre de grandeur servant de base à d’éventuelles négociations. Ces dernières se basent non seulement sur une valeur d’acquisition/cession, mais également sur des clauses juridiques, des conditions de règlement, des clauses d’earn out, de garantie de passif, et sur l’intérêt stratégique que représente un telle opération (concurrence, emplacement, contrat…)

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 MME VANDAMME Marie
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